美联储近忧虽缓远虑难消

◎记者 范子萌 ○编辑 陈羽

高通胀当前，美联美联储22年以来首次大幅加息50个基点。储近后续的忧虽加息力度和政策路径成为本次美联储FOMC的重要看点。令市场如释重负的缓远是，美联储并未“将强鹰进行到底”，虑难取而代之的美联是一条更加温和的货币紧缩路线。

“鲍威尔表态缓解了市场对美联储采取更激进的储近货币紧缩政策的担忧。”景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭表示。忧虽瑞士百达财富管理团队表示，缓远预计美联储将在6月政策会议上再次加息50个基点，虑难7月则恢复至加息25个基点。美联今年下半年，储近美联储或会以较为平缓的忧虽步伐继续加息。

一段时间以来，缓远美联储大秀“鹰”姿，虑难在市场催生出激进紧缩预期。然而，最新议息会议传递出的基调明显趋缓，透露出“相机抉择”的权衡之意。

如此反差之间，市场发生了什么变化？

这之间重要的政策变量，或是美联储正面临着遏制通胀和促进经济发展的两难抉择。“正如鲍威尔所言，美国经济仍具韧性，在控制通胀和经济衰退之间，美联储仍将抑制通胀作为当前的首要任务。”工银国际首席经济学家程实表示。

加息无疑是缓解通胀的一剂良药。因此，在40年一遇的通胀数据面前，美联储频繁释放强鹰信号，试图为高热的通胀预期降温。近日发布的数据显示，美国3月CPI同比增长8.5%，再度刷新40年来纪录，与此同时，劳动力市场紧张带动薪资不断上涨，“工资—通胀”螺旋上升的风险仍存，这些均指向尽快遏制高通胀仍是美联储首要且核心的政策目标。

对于高热的通胀，美联储也有最新强力回应。FOMC声明强调，“高度重视”通胀风险。通货膨胀率居高不下，反映出疫情导致的供需失衡、能源价格上涨以及更广泛的价格压力。预计通胀将回到2%的目标，劳动力市场将保持强劲，货币政策将适当收紧。

但政策权衡之间，怎一个难字了得！市场越来越担心，美联储激进地收紧政策，会不会引发经济衰退。近日，美债收益率曲线作为一大关键指标，一度出现明显倒挂，亮起红灯。“政策失误的风险仍然很高，或收紧速度不足以对抗通胀，又或者过于鹰派的立场导致当前商业周期结束。”赵耀庭表示。

更何况，加息或许解得了通胀的近忧，却消除不了远虑。嘉盛集团全球全球研究主管MATT WELLER表示，当前，美国物价上涨的压力主要来自供应链瓶颈、油价飙升等美联储无法直接通过调整货币政策施加影响的经济领域。

“一些分析师猜测，美联储选择在经济增长开始放慢之际积极加息可能是错误的。当然，这些猜测更多是着眼于中期的考虑范畴，也就是进入下半年之后，有必要考虑的问题。”MATT WELLER说。

平安证券首席经济学家钟正生认为，今年下半年，美国通胀可能有所降温、美国经济下行压力或更加凸显，美联储政策需要保持一定的灵活性，在必要时放缓紧缩节奏，尽量避免经济“硬着陆”风险。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，未来美联储将随时根据经济走势和金融市场状况，对缩表细节进行调控。在“加息+缩表”的收缩政策操作下，美国经济可能在明年面临更大的下行压力，届时缩表速度可能有所放缓。

紧缩的过程会伴随着经济“硬着陆”吗？这一问题已萦绕市场良久，但至少鲍威尔是积极的。他在新闻发布会上表示，对经济“软着陆”充满信心，美国经济潜在动能依然强劲，没有任何经济迹象表明它接近衰退。