证券期货公司私募资管业务发展路径明晰 资本实力较强机构或加快布局

本报记者 王 宁 昌校宇

为贯彻落实党的证券资管资本二十大和中央经济工作会议精神，引导证券期货经营机构私募资产管理业务提升服务实体经济质效，期货加大对科技创新、公司中小微企业等领域的私募实力支持力度，防范化解金融风险，业务证监会修订了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规范性文件《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》（以下统称《资管规定》），发展并于近日正式发布，明晰上述文件将于2023年3月1日起施行。较强机构局

多位业内人士向《证券日报》记者表示，或加此次《资管规定》表明了监管态度，快布对于该项业务及相应的证券资管资本行业发展都将起到了积极推动作用，证券期货私募资管业务发展将进入“快车道”。期货

中国证券投资基金业协会最新数据显示，公司截至2022年11月底，私募实力证券期货经营机构私募资管业务规模合计15.34万亿元（不含社保基金、业务企业年金）。

多位业内人士表示，本次修订的《资管规定》对证券和期货私募资管业务，以及相关的行业都将产生较大影响，尤其是对证券和期货行业在细分领域的投资方向上。可以看到，证券期货私募资管业务发展将进入“快车道”。

《资管规定》要求：私募资管计划投资单一债券占比超过50%的，杠杆比例不得超过120%；同时，按穿透原则加强逆回购交易管理。此外，要求管理人仅可在分红、退出、清算时提取业绩报酬，并设定费用收取的比例上限。

相关业务负责人表示，这些修订内容体现了监管从严从细防风险、长期业绩导向的思路。一方面，资管新规实施以来，市场形势发生了一定变化，出现了借资管产品从事结构化发债等问题，本次修订明确规定持券集中度及杠杆比例等，围堵了借资管产品以期规避监管的空间，维护了金融市场的稳定；另一方面，强化业绩报酬规范，不仅将资管机构与投资者利益保持高度一致，而且防止资管机构内部过度激励，有利于长期稳健发展。

该负责人还介绍，《资管规定》对券商的影响将是渐进式的。“本次修订还特别针对私募资管业务实施分类监管做出了明确规定，即监管部门可根据经营机构公司治理、内控合规及风险状况，对其私募资管业务规模等实施差异化监管。这对券商资管业务发展的影响将随着时间推移逐步放大。”

据记者梳理，根据2021年和2022年证监会发布的期货公司分类结果，有14家期货公司满足相关要求，有望拿到参与场外衍生品等非标资产交易的“入场券”。

在业界看来，本次《资管规定》对证券期货公司的直接影响体现在两方面：一是提升自有资金投资集合产品的比例，由原来的20%提升到50%；二是允许连续两年AA级的期货公司投资场外衍生品等非标资产。

金信期货总经理罗强向《证券日报》记者表示，《资管规定》表达了对业务规范发展的支持态度，尤其是期货资管业务的规范发展。例如，对自有资金参与产品比例的提升，实际上是降低产品设立难度；可以预期，未来将会有更多有资本实力的公司加快布局资管业务，进一步做深做精细分投资领域，更好地服务实体经济。此外，未来证券期货资管投资标的将会更加丰富，有资格参与非标和场外市场投资的公司也会增多，资管业务规模会进一步提升。

“对于中小型证券期货公司，未来发展最大的障碍可能在于注册资本金的提升。”罗强表示，“市场对中小型证券期货公司投研水平有更高要求。公司要充分利用各类资源，跟上行业发展脚步，形成具有自身特色的资管服务。”