花旗分析师将小鹏汽车评级从买入调至卖出，其今年股价已累计跌近九成

记者/周姝祺

《巴伦周刊》日前报道，花旗花旗分析师Jeff Chung将小鹏汽车评级罕见地由买入直接调至为卖出，分析目标价从每股27.87美元跌至每股3.18美元，小鹏下调幅度达到88.59%。汽车

Chung在报告中写道：“我们认为小鹏汽车的评级车型周期在2023年会面临严峻挑战，正如其近期因销售和订单量不佳而失去市场份额所预示的从买出那样。”

目前，入调这名花旗分析师预计小鹏汽车2023年和2024年销量分别为12万辆和15.5万辆，至卖但华尔街的今年计跌近成共识为15万辆和25万辆。

业内人士向界面新闻表示，已累分析师通常一次只有一个评级等级，花旗从买入到卖出之间，分析还会有一个“持有”评级过渡。小鹏“直接从买入调为卖出，汽车会比较少见。评级”更有业内人士称，“这是认为小鹏没有投资价值了”。

对于正在经历“寒冬”的小鹏汽车而言，分析师评级不被看好无疑是雪上加霜。

截至上周收盘，小鹏汽车美股6.89美元，今年累计跌幅86.31%。今日港股开盘，小鹏汽车股价上涨2.31%，最新市值为453.36亿港元，但较年初高点，小鹏汽车市值已蒸发近3000亿港元。

有分析认为，造车新势力估值存在一定泡沫。在2021年底，造车新势力市值均达到高峰，而相比之下，营业收入却并未跟上市值的步伐。

截至2021年底，小鹏汽车市销率（市值与营业收入比值）为13.37，远高于行业平均水平，被明显高估。与之相比，同为新势力的理想汽车该比例为7.74，蔚来则为9.45。传统汽车方面，吉利汽车则为1.7，长城汽车为1.56。

小鹏汽车近期正处于动荡之中。在新车G9上市不利后，何小鹏着手全面调整组织架构。内部人士向界面新闻透露，在内部大会上，何小鹏一度哽咽，并反思了执行上存在的问题。

2022年8月和9月，小鹏汽车的交付量分别为9578辆和8468辆，其中8月交付量出现环比下降，9月交付量则是同比和环比双降。今年小鹏汽车25万辆的销量目标仅完成约40%。

10月11日，中金发表研报指出，考虑到集团产品在替换期的销量有限，中金将小鹏汽车今明两年收入预测分别下调7%和17%，至324亿元和692亿元人民币。

另外，由于规模缩减导致费用下降，今明两年非通用会计准则的纯利预测，由原来的亏损83.4亿元及23.7亿元人民币，降至76.6亿元及17.1亿元人民币。中金将小鹏H股股份目标价下调至80港元，评级维持跑赢行业。

瑞银9月发布报告表示，小鹏G9与同行相比，没有明显的竞争优势。基于G9规格和定价，瑞银将小鹏汽车近期将月销量限制在5000辆，并认为其在销量和利润率前景方面仍面临一些基本挑战，维持对小鹏中性评级及目标价34美元。

港交所数据显示，在花旗集团此次评级调整前，9月27日花旗集团减持了小鹏汽车56.37万股，持股比例由减持前5.01%减少至减持后的4.97%。

但同时，摩根大通以每股均价55.3168港元，向小鹏汽车增持了281.79万股，涉资约1.56亿港元。增持后，摩根大通持仓比例由5.98%上升至6.19%。

事实上，从8月26日至9月26日，摩根大通在近一个月的时间将小鹏汽车的持股量由6190万股增加至7858万股。按期间平均62.206港元估算，摩根大通约增持了10亿港元。

《巴伦周刊》指出，华尔街其他投资者仍然看好小鹏汽车的股票。报道指出，总体而言，80%的分析师评级为买入，平均目标价接近每股30美元。

为维持资本信心，小鹏汽车CEO何小鹏于公开市场购买小鹏汽车合共220万股美国存托股，耗资约2.1亿元人民币。对于何小鹏的此次增持，小鹏汽车董事会认为，收购事项显示何小鹏对公司前景及增长潜力充满信心，以及其对公司长期承诺。

安永博智隆战略咨询合伙人章一超告诉界面新闻，考虑到这只是个案，没必要过于放大。“我个人看小鹏还是有投资价值，但要一下经历本次大的调整后，是否可以成功转身。”

章一超表示，投资者可以关注小鹏接下来新车型的销量是否继续保持好的交付，以及下一代车型的SKU、营销策略、服务策略等，是否像何小鹏说的会大刀阔斧的改革。