光大期货：宏观利空需求不足 铝价弱势震荡

本周铝价回归19000线上运行，期货24日收至18870元/吨，宏观周度跌幅4.72%。利空铝

1．供给：据SMM，需求拥有建成产能25万吨的不足美国世纪铝业Hawesville电解铝厂将于27日起停产9-12个月。国内6月电解铝产量有望达334万吨，弱势运行产能将至4076万吨。震荡步入6月国内新增复产节奏开始放缓，期货除云南宏泰仍有10万吨新增产能投放外，宏观其他省市企业暂无新增计划消息。利空铝复产方面，需求广西百矿及广西苏源将各自提供10万吨及5万吨产能，不足甘肃中铝连城也将顺利复产12万吨，弱势合计约22万吨复产产能待投。震荡

2．需求：新增订单乏力，期货本周下游龙头加工企业周度开工率小幅回落0.2%至66.7%。主因铝线缆板块多个特高压施工项目受到高温环境影响作业进程缓慢，本周开工率下滑1.4%至57%，其他版块基本维持原有水平。其中铝板带开工率持稳在81%，铝型材开工率为69.8%，铝箔开工率为81.4%，原生铝及再生铝合金开工率分别在62%和48.8%；铝棒各地加工费涨跌不一，河南无锡持稳，临沂下调30元/吨，新疆包头广东无锡上调50-150元/吨；铝杆加工费全线下调75-150元/吨；铝合金全线回调，ADC12及A380下调300-550元/吨，A356 及ZLD102/104下调750-800元/吨。

3．库存：交易所库存方面，本周LME去库1.91万吨至38.88万吨；去库2.76万吨至23.98万吨。社会库存方面，氧化铝本周去库0.8万吨至18.4万吨；铝锭本周去库3.4万吨至75.1万吨；铝棒本周去库0.8万吨至11.7万吨。

4．观点：海外铝厂再度出现因能源价格压力而减产的消息，国内继续平稳放量，供应端整体增长态势较乐观。疫情环境好转，国内需求改善迹象未见显著，开工率回暖但订单表现偏弱。铝锭社库仍持续降库，但仓储事件引发的避险情绪使得隐性库存占比大幅提升。需求高峰未至，弱现实与强预期之间的压力仍待时间逐步缓冲释放。宏观加息及经济下行的预期下，铝价触及近期新低位，预计仍将维持弱势震荡态势，关注铝锭库存走势。