日本下一任央行行长会是谁？

来源：华尔街见闻 应依汝

现任央行副行长雨宫正佳目前领跑，日本但无论下一任行长是下任行长谁，日本央行短期内都不太可能修改其货币政策。央行

日本央行行副行长的日本任期即将结束。新行长将花落谁家成为了新的下任行长焦点，这同时也将决定日本央行的央行货币政策会否改变。

彭博社在9月10月对49名经济学家进行的日本调查显示，现任副行长雨宫正佳（Masayoshi Amamiya）最可能被选为下任日本央行行长，下任行长日本央行前副行长中曾宏（Hiroshi Nakaso）被认为是央行第二最有可能的人选，但他被提及的日本比例要小得多。

雨宫正佳（Masayoshi Amamiya） 图片来源：日本央行官网

除了亚洲开发银行（ADB）行长浅川雅津（Masatsugu Asakawa）、下任行长雨宫正佳和中曾宏之外，央行其他候选人都被提到过，日本但都只有一次被提到。下任行长

在日本央行的央行两个副行长职位上，现任一家智库主席的翁百合（Yuri Okina）从9月调查的第三位升至首位。

在最近的调查中，排在她之后的是ADB行长浅川雅津（上一次调查中排名第三），其次是日本央行执行董事内田新一（Shinichi Uchida）。

野村证券分析师Takenobu Nakashima在其11月7日的《Who will be the next BOJ governor and how might they revise monetary policy？ 》（《谁是下任行长？》）报告中表示，雨宫正佳是竞争最有力的行长候选人。

日本央行首位女性副行长？

如果翁百合成为日本央行副行长，她将成为日本央行首位女性副行长。日本央行首位女性执行董事清水东子（Tokiko Shimizu）也在10月份彭博社的调查中被列为副行长候选人（被提及次数排名第七）。

翁百合（Yuri Okina） 图片来源：CCGT

关于主要央行货币政策委员会的女性成员比例，野村证券注意到：

美联储的比例为50%（12名成员中有6名是女性），欧洲央行的比例约为10%（21名成员中有2名是女性），英国央行的比例为30%（9名成员中有3名），日本央行的比例约为10%（9名成员中有1名）。

日本央行的这一比例与欧洲央行一样是最低的，女性委员会成员的数量也是该榜单中最低的。从全球趋势来看，我们认为，翁百合很有可能成为日本央行副行长。

岸田文雄不考虑尽早更换央行行长

岸田文雄政府的支持率最近一直在下降，政府关于日本央行行长和副行长任命的计划可能会改变。

然而，岸田文雄在接受媒体采访时表示，他不考虑在2023年4月黑田东彦任期结束前更换央行行长。日本央行行长黑田东彦的任期将于2023年4月8日结束，副行长雨宫正佳和田部昌澄（Wakatabe Masazumi）的任期将于2023年3月19日结束。

野村证券表示，根据岸田文雄的言论和上述调查，我们可以看到：

2023年3月，雨宫正佳和田部昌澄可能辞去副知事职务，由翁百合、浅川雅津或内田新一接替。

然而，即使日本央行行长的转换时间与副行长的转换时间不同，我们认为政府很可能将这些变化视为一个单一的人事问题。因此，政府对日本央行行长和副行长的提名可能会同时公布。

雨宫正佳：“正在不断考虑退出战略” 是什么战略？

在7月28日的一次演讲中，关于退出货币宽松政策的策略，副行长雨宫正佳表示，虽然现在讨论具体细节还为时过早，但日本央行正在不断考虑在央行2%的通胀目标将“以可持续和稳定的方式实现”的情况下，如何最好地实施货币政策措施，并进行沟通。

不过，由于实际一揽子的措施将取决于当时的经济和价格状况，雨宫先生说，在观察到实际情况之前，不可能提供细节。

根据日本的经济和物价趋势，即使雨宫正佳成为日本央行行长，日本央行也不太可能修改其货币政策。

在9月26日的一次讲话中，雨宫先生说，日本经济面临许多不确定性。在10月19日的一次讲话中，政策委员会成员安达澄（Seiji Adachi）表示：

“历史表明，在不可忽视‘风暴登陆’可能性的情况下，转向货币紧缩存在相当大的风险。”

因此，野村证券认为，日本目前的经济状况表明，有必要继续实施宽松的货币政策。

即使中曾宏成为行长，日本央行仍可能维持宽松货币政策

在5月16日的媒体采访中，中曾宏表示，如果潜在增长率能够提高，即使是很小的幅度，工资也会上涨，从而提高家庭的消费能力，物价和利率也会上升，这将使货币政策正常化成为可能。

中曾宏（Hiroshi Nakaso）图片来源：Daiwa Research官网

据媒体报道，前副行长中曾宏在9月28日表示，尽管他认为安倍经济学的一揽子政策是适当的，但事后看来，货币政策承担了太多的负担。媒体表示，这一声明可以被解读为，如果中曾宏成为日本央行行长，他将不会支持转向更为宽松的货币政策。

然而，野村认为这一声明可以被解读为日本央行将在一段时间内维持宽松的货币政策：

日本央行估计，日本经济在2022年4月至6月的潜在增长率接近于零，为0.2%。自2000年以来，日本的潜在增长率主要徘徊在略低于零到1.0%之间，我们没有看到好转的迹象。

如果日本央行希望在潜在增长率上升之前维持宽松的货币政策，我们认为，在黑田东彦行长离任后，它将不得不在一段时间内这样做。

翁百合：日本央行主要政策逆转很难

在媒体9月6日发表的一篇采访中，被提名为日本央行副行长潜在候选人的翁百合女士评论说，根据目前的工资增长速度和日本的潜在增长率，日本央行2%的通胀目标看起来有些高，有必要重新审视日本央行的货币政策，包括其价格稳定目标。

她还表示，应考虑发布政府和日本央行的联合声明，以鼓励政府努力提高增长潜力，因为基本任务是提高增值生产力。

此外目前很难对货币政策进行大幅调整。如果日本央行重新审视其货币政策，但决定维持其政策不变，野村认为这可能导致长期收益率大幅上升，因为市场关注未来的鹰派立场转变，而由此导致的低收益率宽松效应减弱，将给日本经济带来下行压力。

因此，野村认为，日本央行不仅需要一段时间来调整货币政策，而且需要一段时间来重新审视其货币政策。

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