百多安研发费率三连降毛利率垫底同业 突击分红6570万超净利张海军夫妇落袋近半

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来源：长江商报

有着近20年发展历史的同业突击医疗器械公司百多安医疗器械股份有限公司（简称“百多安”），正式冲击科创板IPO。张海

资料显示，百多半百多安是安研国内首家取得国产经外周静脉植入的中心静脉导管（即PICC）第三类医疗器械产品注册证的企业，打破了进口产品在国内PICC市场的发费分红妇落垄断，此次公司计划IPO募资7.6亿元并在科创板上市。率连利率

长江商报记者注意到，降毛净利军虽然在PICC细分行业中具有较强的垫底袋近市场地位，但百多安的同业突击毛利率水平不及其他上市同行。其中今年上半年公司综合毛利率75.48%，行业平均值为88%。

不仅如此，百多安的研发投入力度逐步降低。2019年至2022年上半年，公司研发费用率为10.37%、8.92%、7.53%、6.88%，整体上处于三连降趋势。

值得关注的是，IPO前极少引入外部增资的百多安，其净利润基本上以现金分红方式消耗完毕。自2019年分红率达到95.8%之后，2021年和2022年上半年，百多安合计派发现金6570.48万元，占同期净利润的比例约为107%，而公司实控人张海军夫妇以49.03%的持股比例将落袋近半分红款。

去年营收下滑竞品已纳入带量采购

招股书中介绍，百多安已有近20年的发展历史，是一家致力于将医用材料改性技术应用于植介入医疗器械的国家级高新技术企业。值得关注的是，百多安是国内首家取得国产经外周静脉植入的中心静脉导管第三类医疗器械产品注册证的企业，打破了进口产品在国内PICC市场的垄断。

在PICC细分行业中具有较强的市场地位，百多安的盈利能力逐年提升。数据显示，2019年至2022年上半年（下称报告期），百多安分别实现营业收入1.77亿元、2.37亿元、2.1亿元、1亿元，其中，2021年公司营业收入同比减少11.2%。同期，公司归母净利润分别为3131.72万元、4155.51万元、4289.73万元、1845.78万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为2321.37万元、2672.13万元、3304.44万元、1753.78万元，均呈逐年增长趋势。

作为国内首家取得国产PICC注册证的企业，百多安的经营业绩也主要来自于PICC。报告期，公司来自于PICC产品的收入占比从39.6%增至46.69%，颅脑外引流系统的收入占比保持在25%左右，外科引流系统的收入占比则逐年下降，从18.87%降至13.2%。

从盈利能力上来看，各报告期内，百多安的PICC产品毛利率一直维持在较高水平，分别为85.17%、86.68%、85.93%、85.28%。同期，百多安的综合毛利率分别为77.02%、65.42%、75.97%、75.48%，其中2020年毛利率下降主要是由于销售了较多低毛利率的防疫物资。

但长江商报记者注意到，百多安的毛利率并不及其他同行。各报告期内，包括、等在内的A股同行业可比上市公司的综合毛利率平均值分别为89.98%、88.86%、87.33%、88%，均大幅高于百多安。

对于医疗器械公司而言，带量集采对于业绩的影响很重要。长江商报记者注意到，百多安的主打产品中，外科引流管就被纳入河北省医用耗材集中带量采购但未中标，肛肠套扎器则中标，但目前对于公司业绩的影响微乎其微。

但百多安核心产品PICC的竞品输液港产品已被纳入《国家重点监控医用耗材清单》，部分省市开始带量采购。这就意味着如果输液港产品的带量采购大范围实施，可能导致部分医院要求对PICC重新议价，提出降价诉求，公司可能面临因产品价格下降导致盈利能力下滑的风险。

极少外部增资多次大手笔分红

依靠自身较为稳定的盈利能力，百多安IPO前较少获得外部增资。

招股书显示，2019年7月，百多安实施股份制改革。包括齐河百多安、国科瑞华以及公司实控人之一张海军在内，百多安共有8名股东。

2020年10月，百多安的控股股东齐河百多安以1亿元的价格，向厦门德福转让所持公司5.13%股份。两个月后，百多安实施增资扩股，公司员工持股平台齐河腾博以及实控人之一的郭海宏分别以2265万元、75万元参与本次新增股份认购。此后至今，百多安再无股权变动情况。

目前，齐河百多安持有百多安58.13%股份，为公司控股股东。张海军和郭海宏夫妇二人分别直接持有公司3.28%和0.08%的股份，直接和通过齐河百多安、齐河腾博等间接合计控制公司49.03%股份，为公司实控人。

长江商报记者注意到，虽然未有突击引入外部增资的情况，但百多安在申报IPO前多次大额分红，控制公司过半股份的张海军夫妇则是最大受益方。

招股书显示，2019年百多安现金分红3000万元，占当期公司归母净利润的比例高达95.8%。2020年公司未实施分红，但2021年和2022年上半年，百多安分别分红4539万元、2031.48万元，占各期归母净利润的比例分别为105.8%、110%。

粗略计算，在申报IPO前的一年半时间内，百多安合计分红6570.48万元，占同期净利润的比例约为107%，张海军夫妇以49.03%的持股比例将落袋近半分红款。

按照计划，百多安此次拟公开发行新股数量不低于发行后总股本的25%，募集资金总额约为7.6亿元。其中，2.64亿元用于投资医用导管产业化升级项目，2.48亿元用于研发中心建设项目，2亿元用于补充运营资金项目。

值得一提的是，在2021年营收下降的情况下，百多安的研发投入力度下降更快。2019年至2022年上半年，公司研发费用分别为1831.38万元、2111.57万元、1583.13万元、688.61万元，占各期营收的比例分别为10.37%、8.92%、7.53%、6.88%，整体上处于三连降趋势。